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老w的投资日记

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那时我们有梦,关于文学,关于爱情,关于穿越世界的旅行。如今我们深夜饮酒,杯子碰到一起,都是梦碎的声音。。。

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蓝筹股的泡沫已经泛起zz  

2007-08-11 01:14:59|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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内部论坛上的一篇文章。。。建议大家都想一想未来我们该怎么办。。。
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或许是不少人的共同观点——蓝筹股的泡沫已经泛起

 

A股市场今日收盘总市值已经超过了去年的GDP,这是辉煌的时刻。

2007年的A股市场,可谓是浓缩精华——甚至是一个牛市周期的辉煌与乱象都在这个年份汇集,1年10倍的投资与投机都能数出不少。

辉煌就不说了,先看年初以来市场的几个乱象:

暴炒低价股;

暴炒新股,最近更是登峰造极;

暴炒高送转的股票,最近也是登峰造极,即便是亏损的公司(如荣华实业),10送10也能搞几个涨停;

从价值层面看,更值得思考的是:

投资者几乎已经彻底放弃PB指标,不管企业周期不周期——似乎过去周期不代表将来周期,不管国际市场估值标准(例如,主流的银行也不看PB);

PEG指标大行其道,暗含企业盈利的高成长可持续不少年;

不看分红收益率指标——反正都负利率了;

A/H价差不断扩大——反正是封闭市场自己玩无所谓;

 

我认为市场今年可能存在两个重要的标志性时点,第一个是已经过去的“5.30”,在此之前的2、3个月是暴炒低价股,不看估值只要价格低就买(如火如荼之势令有些机构都把持不住),结果5.30之后的一轮大跌和6.20后的一轮大跌,令不少这类股票原形毕露。这波博弈中,机构“战胜了”曾经宣称”死了都不卖“的散户(尤其是最青睐绝对价格便宜股票的新股民),此役后基金成为大赢家——不少新股民痛定思痛后开始转为“基民”——这从其后基金开户数与股票开户数的对比中可以得到验证。

第二个标志性时点还没有来到,很可能是市场因蓝筹股估值出现明显的高估而引发的剧烈震荡,时点可能就在这个月,或许是几个月之后,触发点很可能是大型红筹股的回归或者其他什么政策面的变化。

其实,前面的市场乱象都不足惧,或者说都不如蓝筹股的泡沫泛起来得吓人。

一个基本的共识是,只要蓝筹股的估值略有低估或者合理,那么总还能大体感觉安心。

所谓蓝筹股的泡沫,当然有一个估值判断,给高给低自然是见仁见智。但是,当万科的估值几乎已经没有人能说清楚,当招行开始接过万科的接力棒奋勇向40元——08年30倍PE(10倍PB)进军时,当宝钢逼近08年15倍PE的时候,估计连坚定的多头也会有一丝不安掠过心头。

再好的东西也要看价格,当市场把PB、分红收益率抛在脑后,过快的提升估值甚至把PE都放在一边,升级到对部分大蓝筹“新盈利模式”的热烈追捧时,很可能意味着不短的修正期正等在前方。

蓝筹股的泡沫的泛起隐含的危险是,市场可能进入到一个很难获得温和边际利润或者即便获得温和边际利润都要承担较高风险的时期,进而导致击鼓传花的游戏可能暂时无以为继——直接影响就是作为市场最大主力基金的弹药出现增量减少甚至存量下降。

如果说今年第一个标志性时点是机构“战胜了”散户,机构成为赢家,那么很可能出现的第二个时点就是主流机构搏弈的分水岭,胜出的将确保前面大部分的胜利果实,高位站岗的将苦苦等待时间对偏高估值的修正(其中运气好的估计还可能等到解放军)。

 

蓝筹股的泡沫已经泛起,到什么程度只有上帝知道,但愿温和点,那样还有修复的余地——给来年留点空间。
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